Pääomasijoittajat kiristävät seulaa – miksi diilejä tehdään vähemmän?
Pääomasijoitukset eivät kadonneet vuonna 2025, ne muuttivat muotoaa. Vuosi 2025 toi globaalisti selkeän käänteen: sijoitettu pääoma kasvoi voimakkaasti, samalla kun diilien määrä jatkoi laskuaan. Markkina ei siis niinkään sulkeutunut vaan ennemminkintiivistyi.
KPMG:n Venture Pulse -katsauksen mukaan globaali venture capital -sijoitusten arvo nousi vuodesta 2024 (391,9 miljardia dollaria) vuoteen 2025 (yli 512 miljardia dollaria). PitchBookin “Global VC First Look” päätyy samaan suuruusluokkaan ja raportoi vuoden 2025 globaaliksi sijoitussummaksi 512,6 miljardia dollaria. CB Insightsin State of Venture -raportti puolestaan mittaa vuoden 2025 kokonaisrahoituksen 469 miljardiksi dollariksi ja korostaa, että nousu keskittyi erityisesti tekoälyn johtaviin yhtiöihin. Eroja lukuihin syntyy lähteistä ja laskentatavasta, mutta yhteinen viesti on sama: rahaa palasi markkinaan, mutta se ei palannut tasaisesti.
Se, mikä tekee vuodesta 2025 yrittäjän kannalta kiinnostavan, on nimenomaan epäsymmetria. BVK:n kokoamassa globaalissa VC-katsauksessa diilien määrä putosi arviolta noin 17 prosenttia, noin 35 000 diilistä noin 29 500 diiliin, vaikka sijoitettu pääoma samaan aikaan kasvoi. Tämä on klassinen “harvemmat diilit, isommat shekit” -asetelma: myöhäisen vaiheen kierrokset ja megadiilit vetävät kokonaisvolyymin ylös, samalla kun varhaisvaiheessa ja keskikokoisissa kierroksissa seulonta kiristyy.
Tekoäly selittää ison osan tästä ilmiöstä. CB Insightsin analyysia referoiva koonti arvioi, että AI-yhtiöt keräsivät 2025 noin 226 miljardia dollaria, eli noin 48 prosenttia kaikesta globaalista venture-rahoituksesta. Kun lähes puolet markkinasta keskittyy yhteen “supersektoriin”, muiden toimialojen on käytännössä perusteltava rahoitustarinansa entistä tiukemmin. Tämä ei tarkoita, etteikö rahoitusta saisi ilman AI-kulmaa, mutta se tarkoittaa, että sijoittaja kysyy herkemmin, miksi juuri tämä tiimi ja tämä markkina ansaitsee pääoman nyt eikä “sitten joskus”.
Megadiilit ovat myös muokanneet vuoden 2025 tilastoja poikkeuksellisen näkyvästi. KPMG nostaa esimerkiksi vuoden suurimmat kierrokset ja toteaa, että yksittäiset jättikierrokset voivat heiluttaa kvartaalilukuja merkittävästi. Tällaisessa ympäristössä ulospäin saattaa näyttää siltä, että markkina on “kuumana”, vaikka todellisuudessa kuumuus on paikallista: se asuu harvoissa yhtiöissä, harvoissa teemoissa ja usein myöhäisemmissä vaiheissa.
Euroopassa sama tarina näkyy vielä selkeämmin. KPMG:n mukaan Euroopan VC-investoinnit olivat vuonna 2025 arvoltaan 85,3 miljardia dollaria ja diilejä tehtiin 8 626, mutta diilimäärä putosi kymmenen vuoden toiseksi matalimmalle tasolle. Käytännössä tämä tarkoittaa, että pääoma ei kadonnut Euroopasta, mutta kilpailu siitä kiristyi. Crunchbasen Eurooppa-analyysi on arvoltaan matalampi ja arvioi Eurooppaan suuntautuneen venture-rahoituksen olleen noin 58 miljardia dollaria 2025, mutta siinäkin korostuu sama ilmiö: kasvu oli maltillista ja painottui AI:hin sekä syväteknologiaan. Kun lähteet eroavat, yrittäjän kannattaa katsoa suuntaa, ei desimaaleja: Euroopassa rahoitusta liikkuu, mutta yhä useampi kierros jää tekemättä.
Mitä tästä seuraa vuodelle 2026? Ensimmäinen johtopäätös on, että “rahoitusikkuna” ei ole yksi ikkuna vaan monta pientä luukkua, joista osa on auki vain tietyille profiileille. KPMG kuvaa vuotta 2025 globaalisti “vahvaksi palautumisvuodeksi” VC-aktiivisuudessa, mutta samaan aikaan nostaa esiin, että varainhankinta hidastui ja sijoittajat pysyivät valikoivina. Tämä yhdistelmä näkyy käytännössä ehtojen kiristymisenä: sijoittaja haluaa selkeämmän todisteen myynnin toistettavuudesta, kannattavuuspolusta ja siitä, että kasvua voidaan ostaa järkevällä hinnalla. Jos aiemmin riitti lupaus markkinasta, nyt halutaan näyttöä moottorista.
Toinen johtopäätös on, että exit-odotukset ja likviditeetti ohjaavat markkinaa edelleen. Kun irtautumisia tapahtuu vähemmän, rahastojen pääomaa sitoutuu pidemmäksi aikaa ja uusien sijoitusten tahti on herkempi. Tämä näkyy myös siinä, että myöhäisen vaiheen ja venture-growth -kauppojen paino kasvaa, koska ne koetaan lähempänä likviditeettiä oleviksi. PitchBook–NVCA Venture Monitor kuvaa 2025 dealmakingin nojaavan vahvasti myöhempiin vaiheisiin. Yrittäjälle tämä on kaksiteräinen miekka. Jos olet myöhemmässä vaiheessa ja sinulla on luvut ovat kunnossa, hyviä shekkejä on tarjolla ja jos olet varhaisessa vaiheessa, kilpailu harvoista “kyllä”-päätöksistä kovenee.
Suomessa signaalit ovat samaan aikaan ristiriitaiset ja toiveikkaat. Pääomasijoittajat ry:n tilastojen mukaan suomalaiset VC-rahastot keräsivät H1/2025 aikana uutta varainhankintaa 632 miljoonaa euroa, mikä kertoo instituutioiden ja sijoittajien pitkäjänteisestä uskosta omaisuusluokkaan, vaikka markkina on ollut vaikea. Samassa aineistossa raportoidaan myös, että suomalaisiin startup- ja kasvuyhtiöihin virtasi H1/2025 aikana yhteensä 412 miljoonaa euroa kotimaisilta ja ulkomaisilta sijoittajilta. Toisaalta Castrén & Snellmanin Private Equity and M&A -katsaus nostaa esiin, että vaikka rahoitussumma voi kasvaa, rahoitettuja yhtiöitä voi olla vähemmän, mikä istuu suoraan globaaliin “vähemmän diilejä” -tarinaan. Suomen kannalta kiinnostava yksityiskohta on myös Tesin katsauksissa näkyvä painotus puolustukseen, deep techiin ja huoltovarmuuteen liittyviin teemoihin, jotka ovat nousseet sijoittajien agendalle.
Lähteet:
KPMG. Venture Pulse Q4 2025 – Global analysis of venture capital trends. Saatavilla: https://kpmg.com/kpmg-us/content/dam/kpmg/pdf/2026/venture-pulse-q4-2025.pdf
KPMG. Venture Pulse – Global report 2025 overview. Saatavilla: https://kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/private-enterprise/venture-pulse/global.html
KPMG. Venture Pulse – Europe 2025. Saatavilla: https://kpmg.com/xx/en/what-we-do/industries/private-enterprise/venture-pulse/europe.html
PitchBook. Q4 2025 Global VC First Look. Saatavilla: https://pitchbook.com/news/reports/q4-2025-global-vc-first-look
NVCA & PitchBook. Q4 2025 Venture Monitor. Saatavilla: https://nvca.org/wp-content/uploads/2026/01/q4-2025-pitchbook-nvca-venture-monitor.pdf
CB Insights. State of Venture Report 2025. Saatavilla: https://www.cbinsights.com/research/report/venture-trends-2025/
BVK (Bundesverband Beteiligungskapital). Global Venture Capital Report 2025. Saatavilla: https://www.bvkap.de/files/content/Studien/Studien%202026/20260126_BVK%20Global%20Venture%20Capital%20report%202025_FINAL.pdf
Crunchbase News. European funding nudged higher, AI-led growth in 2025. Saatavilla: https://news.crunchbase.com/venture/european-funding-nudged-higher-ai-led-2025/
Pääomasijoittajat ry (FVCA). Buyout and Growth in Finland H1 2025. Saatavilla: https://paaomasijoittajat.fi/app/uploads/Buyout_and_Growth_in_Finland_H1-25.pdf
Pääomasijoittajat ry (FVCA). Buyout ja Growth Suomessa H1 2025. Saatavilla: https://paaomasijoittajat.fi/app/uploads/Buyout_ja_Growth_Suomessa_H1-25.pdf
Castrén & Snellman. Private Equity and M&A Report 2025. Saatavilla: https://www.castren.fi/castren-snellman-private-equity-and-ma-report-2025/
Tesi. Interim Review 2025. Saatavilla: https://tesi.fi/wp-content/uploads/2025/11/Interim-Review_2025_final_1.pdf
